SAF im brasilianischen Fußball: So funktioniert das Modell

SAF steht für Sociedade Anônima do Futebol, eine Gesellschaftsform, die die brasilianische Gesetzgebung 2021 geschaffen hat und deren Unternehmenszweck ausschließlich der Betrieb des Profifußballs ist. Konkret trennt ein Klub seine Fußballabteilung vom Rest der Institution und überführt sie in eine Aktiengesellschaft mit Grundkapital, Aktionären, Verwaltungsrat und geprüftem Jahresabschluss. Der ursprüngliche Mitgliederverein verschwindet nicht: Er besteht als gemeinnützige Struktur weiter, mit Klubhaus, anderen Sportarten und internen Wahlen, künftig in der Rolle eines Anteilseigners.

Der Umwandlungsprozess folgt einem wiederkehrenden Muster. Die Mitgliederversammlung beziehungsweise die satzungsgemäßen Gremien beschließen die Ausgliederung, der Verein überträgt die fußballbezogenen Vermögenswerte auf die neue Gesellschaft, darunter Marke, Spielerrechte, Trainingszentrum und Erlösverträge, und erhält dafür Aktien. Anschließend kann er eine Minderheit oder die Kontrollmehrheit an einen Investor verkaufen, der Kapital einbringt und Investitionszusagen übernimmt. Deshalb ist die Formel Verkauf des Klubs irreführend: Den Eigentümer wechselt das Fußballunternehmen, nicht das Wappen.

Der am häufigsten missverstandene Punkt sind die Schulden. Eine SAF löscht die über Jahrzehnte angehäuften Verbindlichkeiten nicht. Das Gesetz sieht ein eigenes Regime für diese Altlasten vor: Sie bleiben beim Verein und werden über viele Jahre aus einem festgelegten Anteil der Erlöse und Dividenden der neuen Gesellschaft bedient. Hinzu kommt eine befristete Sonderbesteuerung mit einer einheitlichen Abgabe auf die Einnahmen. Erst diese Kombination machte den brasilianischen Fußball für Kapitalgeber kalkulierbar, weil kein Käufer automatisch das gesamte Altdefizit übernimmt.

Das Gesetz enthält zugleich Schutzmechanismen. Der ausschließliche Unternehmenszweck verhindert Ausflüge in fremde Geschäftsfelder, unabhängige Prüfung und Kontrollorgane sind vorgeschrieben, und Beschränkungen sollen verhindern, dass derselbe Investor mehr als eine SAF kontrolliert, ein Versuch, Interessenkonflikte innerhalb derselben Wettbewerbe zu vermeiden. Für die Finanzierung wurden fußballspezifische Anleihen geschaffen, Schuldtitel mit eigenen Regeln zu Verzinsung und Sicherheiten, die an die Einnahmen des Klubs gekoppelt sind.

Die Idee ist keine brasilianische Erfindung. Englische Klubs sind seit weit über einem Jahrhundert als Kapitalgesellschaften organisiert. Spanien zwang die meisten Vereine zu Beginn der neunziger Jahre in die Rechtsform der Sportaktiengesellschaft, ausgenommen Real Madrid, Barcelona, Athletic Club und Osasuna, die weiter ihren Mitgliedern gehören. In Deutschland sichert die 50+1-Regel dem Mutterverein die Stimmenmehrheit in der ausgegliederten Kapitalgesellschaft, weshalb Konstruktionen wie AG oder GmbH und Co. KGaA üblich sind. Brasilien erlaubte das Klubunternehmen schon in den neunziger Jahren, doch ohne Anreize nutzte es kaum jemand.

Einige Irrtümer halten sich hartnäckig. Eine SAF garantiert keine Titel: Kapital hilft, die Führung entscheidet. Vereinsmitglieder werden nicht zu Aktionären und erhalten keine Dividenden. Ein Investor muss nicht mehr ausgeben als vertraglich zugesagt und darf seinen Anteil später weiterverkaufen. Und eine SAF kann scheitern wie jedes andere Unternehmen: Verluste, Wertverfall, Restrukturierung. Die Rechtsform verändert Anreize und Verantwortlichkeiten, sie hebt die finanzielle Schwerkraft nicht auf.

Die reife Debatte dreht sich längst nicht mehr um das Ob, sondern um die Kontrolle. Wiederkehrende Fragen sind der Schutz des Vereins als Minderheitsaktionär, die Transparenz der Abschlüsse, die tatsächliche Erfüllung zugesagter Kapitalzuflüsse und das Vetorecht über Name, Wappen und Farben, das die Verträge in der Regel dem Ursprungsverein vorbehalten. Genau diese Klauseln entscheiden darüber, ob aus der Umwandlung eine professionelle Struktur wird oder nur ein ferner Eigentümer an die Stelle einer amateurhaften Führung tritt.